Возврат на рынок · часть 1 из 3Макро · фаза · распределение
Что покупать сейчас — и в какой пропорции
Одна страница-решение: макро-рамка и фаза рынка сходятся в явное распределение между
акциями, длинными ОФЗ, короткими облигациями и кэшем. Конкретные бумаги — на двух других страницах.
Пульс макро
live · 13.07.2026
Первое, что смотрит вернувшийся инвестор — не котировки, а цену денег.
Ключевая ставка ЦБ
14.25%
▼ 1.75 пп за 6 мес
Инфляция год к году
6.0%
цель 4% · реальная ставка +8.2 пп
USD / RUB
76.66
▼ 0.4% за 3 мес
CNY / RUB
11.30
юань — основная валюта расчётов
Brent, $/барр.
—
фронт-фьючерс BR, MOEX
IMOEX (фьючерс)
2,158
▼ 21.5% за 12 мес
Ставка 14.25% при инфляции 6.0% → реальная ставка +8.2 пп. За полгода ставка изменилась на -1.75 пп — цикл смягчения. Это и есть рамка распределения ниже: цена денег задаёт, сколько вообще держать в акциях.
Стоимость денег
ставка ЦБ vs инфляция
Ключевая ставка ЦБ 2021→2026 · инфляция г/г
Бюджет: доходы и расходы
федеральный бюджет · накопленным итогом
Исполнение федерального бюджета накопленным итогом с начала года.
Дефицит финансируется ОФЗ и ФНБ — это давит на длинный конец кривой и на ставку.
по состоянию на 10.07.2026 · накопленным итогом с начала года
Доходы · YTD факт
19.1 трлн
план 40.3 · 47%
Расходы · YTD факт
26.3 трлн
план 45.1 · 58%
Дефицит · YTD
7.2 трлн
план 4.8 · 149% — годовой план превышен → ОФЗ/ФНБ
Расходы
26.3 / 45.1 трлн ₽ · 58% годового плана
Доходы
19.1 / 40.3 трлн ₽ · 47% годового плана
Накопленный YTD по датам среза · трлн ₽ (растёт с каждым обновлением)
Оперативное исполнение федерального бюджета (накопленным итогом с начала года). Годовой план — из закона о бюджете.
Фаза рынка
ширина рынка · SMA 50/200
Рынок в целом — растёт или падает? Считаем по ширине: сколько бумаг выше своей
долгосрочной средней. Это множитель доли акций в распределении.
Фаза рынка
спад (bear)
по ширине рынка · 92 имён
Выше своей SMA200
4%
доля бумаг в восходящем тренде
SMA50 > SMA200
11%
доля бумаг в бычьей конфигурации
Индекс (equal-weight)
спад
падающий (SMA50 < SMA200)
Дыхание рынка: equal-weight индекс vs SMA 50/200
индексSMA 50SMA 200золотойкрест смерти
Ширина рынка (breadth): % бумаг бычьих и выше своей SMA200
% с SMA50 > SMA200 (бычьих)% выше своей SMA200пунктир — 50%
последний сигнал индекса: крест смерти (2025-05-07). Фаза множит долю акций в распределении (рост ×1.0 · переходная ×0.75 · спад ×0.45): в слабом рынке риск урезается автоматически. Ширина считается по ликвидному ядру (92 имён) — намеренно уже, чем список отбора на странице Акции: фазу надёжнее мерить по бумагам, которые реально задают рынок, а не по хвосту микрокапов. Подробный скан крестов по каждой бумаге — страница /crosses/.
При какой ставке рынок растёт?
форвардная доходность IMOEX +12 мес · 2014→2026
Каждая точка — месяц: по горизонтали ставка ЦБ, по вертикали — сколько индекс
заработал за следующие 12 месяцев. Цвет — что делала ставка. Вопрос «когда входить» — про фазу цикла.
Ставка → доходность IMOEX через 12 мес · 2014→2026
ставка падала стабильна росла
Условие
N
медиана +12м
% в плюс
ставка < 8%
62
+12.8%
79%
ставка 8–12%
42
+14.5%
81%
ставка 12–16%
8
-2.1%
50%
ставка ≥ 16%
23
-7.0%
22%
ставка падает (Δ6м < −0.5пп)
42
+17.7%
95%
ставка стабильна
44
+11.6%
75%
ставка растёт (Δ6м > +0.5пп)
49
-5.9%
39%
Исторически при ставке ≥16% рынок за следующие 12 мес чаще был слаб (в плюсе 22% случаев, медиана -7.0%), а при ставке ниже 12% — надёжно рос (в плюсе 80%, медиана +14.1%). Направление важнее уровня: корреляция доходности с изменением ставки (-0.44) сильнее, чем с её уровнем (-0.26) — на цикле снижения рынок в плюсе в 95% случаев. Сейчас ставка 14.25% и снижается (-1.75 пп за 6 мес) — в этом диапазоне ставки рынок был в плюсе через 12 мес в 50% случаев (медиана -2.1%).
Распределение: акции · ОФЗ · облигации · кэш
решение · 13.07.2026
Сводим всё в веса. Акции получают долю, только если их ожидаемая доходность бьёт кэш —
и тем меньшую, чем слабее фаза рынка. Длинные ОФЗ — ставка на снижение ставки, работает лишь в цикле смягчения.
Остальное — короткая парковка под ставку и кэш.
Ожид. доходность акций
+20%
за 9 мес · ±29 пп (1σ) · регрессия по Δставке, без учёта уровня рынка/оценки
Кэш / парковка
14.2%
ключевая ставка ≈ фонды ДР / короткие бонды
Цикл ставки
смягчение
Δ6мес -1.8 пп
Фаза рынка
спад (bear)
множитель акций ×0.45
Длинные ОФЗ
16.3%
короткие ОФЗ 14.3% · дюрационная ставка
Сила смягчения
58%
вес дюрационной ставки (0 при ужесточении)
Рекомендуемое распределение по профилям риска
АкцииДлинные ОФЗКороткие облигации · парковкаКэш · фонды ДР
Профиль
Акции
Длинные ОФЗ
Короткие облигации · парковка
Кэш · фонды ДР
Ожид. дох.*
Осторожный
16%
15%
58%
12%
16.6%
Умеренный
27%
20%
45%
8%
18.2%
Агрессивный
38%
18%
39%
5%
19.6%
Ожидание по акциям выше кэша, но рынок в слабой фазе — долю акций режет breadth, а не доходность; параллельно вес смещается в длинные ОФЗ (ставка на снижение ставки). Для умеренного профиля это ≈ 27% акций, 20% длинных ОФЗ, 45% короткой парковки и 8% кэша. Конкретные бумаги — на страницах Акции и Облигации. Оптимизатор весов внутри акций — /portfolio/.
Веса из w*=(μ−rf)/(γσ²), урезанного фазой рынка, + дюрационная ставка на ОФЗ пропорционально силе смягчения. Направление и порядок величин, не прогноз. «Ожид. дох.*» — взвешенная ожидаемая доходность смеси при текущих вводных.