Возврат на рынок · часть 1 из 3Макро · фаза · распределение
Что покупать сейчас — и в какой пропорции
Одна страница-решение: макро-рамка и фаза рынка сходятся в явное распределение между
акциями, длинными ОФЗ, короткими облигациями и кэшем. Конкретные бумаги — на двух других страницах.
Пульс макро
live · 11.09.2026
Первое, что смотрит вернувшийся инвестор — не котировки, а цену денег.
Ключевая ставка ЦБ
14.00%
▼ 1.50 пп за 6 мес
Инфляция год к году
6.0%
цель 4% · реальная ставка +8.0 пп
USD / RUB
84.35
▲ 17.3% за 3 мес
CNY / RUB
12.56
юань — основная валюта расчётов
Brent, $/барр.
104.7
фронт-фьючерс BR, MOEX
IMOEX (фьючерс)
2,314
▼ 15.8% за 12 мес
Ставка 14.00% при инфляции 6.0% → реальная ставка +8.0 пп. За полгода ставка изменилась на -1.50 пп — цикл смягчения. Это и есть рамка распределения ниже: цена денег задаёт, сколько вообще держать в акциях.
Стоимость денег
ставка ЦБ vs инфляция
Ключевая ставка ЦБ 2021→2026 · инфляция г/г
Бюджет: доходы и расходы
федеральный бюджет · накопленным итогом
Исполнение федерального бюджета накопленным итогом с начала года.
Дефицит финансируется ОФЗ и ФНБ — это давит на длинный конец кривой и на ставку.
по состоянию на 08.09.2026 · накопленным итогом с начала года
Доходы · YTD факт
26.2 трлн
план 40.3 · 65%
Расходы · YTD факт
32.6 трлн
план 45.5 · 72%
Дефицит · YTD
6.4 трлн
план 5.2 · 123% — годовой план превышен → ОФЗ/ФНБ
Расходы
32.6 / 45.5 трлн ₽ · 72% годового плана
Доходы
26.2 / 40.3 трлн ₽ · 65% годового плана
Накопленный YTD по датам среза · трлн ₽ (растёт с каждым обновлением)
Оперативное исполнение федерального бюджета (накопленным итогом с начала года). Годовой план — из закона о бюджете.
Фаза рынка
ширина рынка · SMA 50/200
Рынок в целом — растёт или падает? Считаем по ширине: сколько бумаг выше своей
долгосрочной средней. Картинка описательная: на замере 16.08.2026 ширина рынка
не предсказывает форвардную доходность (знак корреляции держится в 26% нарезок, t=−0.69),
поэтому веса она больше не двигает — их масштабирует наклон кривой ОФЗ.
Ширина рынка (breadth): % бумаг бычьих и выше своей SMA200
% с SMA50 > SMA200 (бычьих)% выше своей SMA200ставка ЦБ, % (та же шкала)пунктир — 50%
последний сигнал индекса: крест смерти (2025-05-07). Фаза множит долю акций в распределении (рост ×1.0 · переходная ×0.75 · спад ×0.45): в слабом рынке риск урезается автоматически. Ширина считается по ликвидному ядру (92 имён) — намеренно уже, чем список отбора на странице Акции: фазу надёжнее мерить по бумагам, которые реально задают рынок, а не по хвосту микрокапов. Подробный скан крестов по каждой бумаге — страница /crosses/.
При какой ставке рынок растёт?
форвардная доходность IMOEX +9 мес · 2014→2026
Каждая точка — месяц: по горизонтали ставка ЦБ, по вертикали — сколько индекс
заработал за следующие 9 месяцев. Цвет — что делала ставка. Вопрос «когда входить» — про фазу цикла.
Наблюдения месячные, а горизонт — 9 месяцев, поэтому соседние строки перекрываются
на 8/9 и N в таблице — это не число независимых подтверждений.
Колонка «незав.» показывает честную величину (≈N/9): за всю историю ключевой ставки независимых
9-месячных окон около десятка. Направление связи устойчиво, но статистической значимости
на таком материале не бывает — читать как ориентир, не как прогноз.
Ставка → доходность IMOEX через 9 мес · 2014→2026
ставка падала стабильна росла
Условие
N мес
незав.
медиана +9м
% в плюс
ставка < 8%
62
≈7
+14.1%
77%
ставка 8–12%
42
≈5
+11.6%
79%
ставка 12–16%
8
≈1
+1.2%
62%
ставка ≥ 16%
29
≈3
-8.7%
24%
ставка падает (Δ6м < −0.5пп)
48
≈5
+11.5%
73%
ставка стабильна
44
≈5
+13.2%
84%
ставка растёт (Δ6м > +0.5пп)
49
≈5
-3.4%
43%
Исторически при ставке ≥16% рынок за следующие 9 мес чаще был слаб (в плюсе 24% случаев, медиана -8.7%), а при ставке ниже 12% — надёжно рос (в плюсе 78%, медиана +12.2%). Направление важнее уровня: корреляция доходности с изменением ставки (-0.39) сильнее, чем с её уровнем (-0.34) — на цикле снижения рынок в плюсе в 73% случаев. Сейчас ставка 14.00% и снижается (-1.50 пп за 6 мес) — в этом диапазоне ставки рынок был в плюсе через 9 мес в 62% случаев (медиана +1.2%).
Распределение: акции · ОФЗ · облигации · кэш
решение · 11.09.2026
Сводим всё в веса. Акции получают долю, только если их ожидаемая доходность бьёт кэш —
и тем меньшую, чем слабее фаза рынка. Длинные ОФЗ — ставка на снижение ставки, работает лишь в цикле смягчения.
Остальное — короткая парковка под ставку и кэш.
Ожид. доходность акций
+13%
за 9 мес · ±30 пп (1σ) · регрессия по Δставке, без учёта уровня рынка/оценки
Кэш / парковка
14.0%
ключевая ставка ≈ фонды ДР / короткие бонды
Цикл ставки
смягчение
Δ6мес -1.5 пп
Фаза рынка
спад (bear)
описательно: breadth не двигает веса (замер: t=−0.69)
АкцииДлинные ОФЗКороткие облигации · парковкаКэш · фонды ДР
Профиль
Акции
Длинные ОФЗ
Короткие облигации · парковка
Кэш · фонды ДР
Ожид. дох.*
Осторожный
15%
12%
60%
12%
14.9%
Умеренный
24%
17%
50%
8%
15.4%
Агрессивный
40%
15%
40%
5%
15.9%
Акции обгоняют кэш по ожиданию и рынок в приличной фазе — им дают заметную долю; длинные ОФЗ добираются, только если ЦБ реально смягчает. Для умеренного профиля это ≈ 24% акций, 17% длинных ОФЗ, 50% короткой парковки и 8% кэша. Конкретные бумаги — на страницах Акции и Облигации. Оптимизатор весов внутри акций — /portfolio/.
Веса из w*=(μ−rf)/(γσ²), урезанного фазой рынка, + дюрационная ставка на ОФЗ пропорционально силе смягчения. Направление и порядок величин, не прогноз. «Ожид. дох.*» — взвешенная ожидаемая доходность смеси при текущих вводных.